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作者：传媒部羊总
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时间：2021/9/8 10:02:04
8月26日，时代天使披露了上市后的第一份财报，交出了上市后的第一份答卷。
根据2021年半年度报告：时代天使上半年实现营收5.71亿元，同比增加85.0%；净利润0.96亿元，同比增加55.8%，经调整净利润1.57亿元，同比增加68.6%。
此外，时代天使的流动资产中的现金及现金等价物占比96.75%，为31.65亿元，较去年同期增加22.87亿元，财务状况良好，运行稳健。
01
隐形矫正案例数恢复高增长盈利能力维持较高水平
时代天使营收主要由隐形矫正解决方案、口腔内扫描和其他服务组成。 具体来看，隐形矫正解决方案作为营收主力达到5.33亿元，占总营收的93.3%，增幅76.4%。 其他服务和新增口扫业务分别实现营收0.10亿元和0.29亿元，6月底合同负债3.55亿元。
上半年时代天使新增案例数7.95万例，较去年同期增长68.4%。服务牙科医生数量达1.73万位（+47.9%），医学认知和学术影响力不断提升。 从不同产品看，上半年标准版、冠军版、COMFOS和儿童版分别达成案例3.69万例（+35.7%，占比46%）、2.11万例（+110.0%，占比 27%）、1.75万例（+103.5%，占比22%）和0.40万例（+185.7%，占比5%）。
其中，高端冠军版不断获得公立医院专家、资深正畸医生和中高端民营口腔诊所认可，销量持续增加；高性价比COMFOS渗透至下沉市场不断放量；标准版作为经典产品稳扎稳打；早矫产品儿童版推广顺利，产品矩阵均有亮眼表现。
此外，时代天使方面还披露，公司正在无锡建设创美基地，其中包括新型生产设施及研发中心，公司预计将于2021年年底开始投产，到2026年预计年产能约达1亿个隐形矫治器，为未来销售增长奠定基础。 根据财报，公司毛利率66.1%（-2.5pct），主要系新增口扫业务拉低综合水平，隐形矫治业务毛利率为69.5%，保持在较高水平。 销售费用率16.9%（+2.6pct），管理费用率19.5%（-0.4%），研发费用率10.4%（-2.0pct）。 销售费用有所提升主要系去年疫情影响A-Tech延期至下半年召开，营销投入延迟，经调整后净利率27.5%（-2.7pct）。
02
To Doctor问诊模式成熟 合作牙医达到17300名
财报显示，截至今年上半年，时代天使服务的牙医数量达到1.73万人，较去年增加了0.56万名，充足的医生资源可以更好的服务To Doctor问诊模式，优化方案在诊断与定制。 正畸医生的不足仍然是隐形正畸行业快速发展的主要制约因素之一。
2021年，中国口腔执业医师数量规模大概在25万-30万之间，而拥有硕士及以上学历的正畸专业医生数量则不到1万人；不论是隐适美还是时代天使都在通过牙医正畸技术培训来加速提升正畸医生数量。
时代天使除了在正畸医生的培育上加大功夫，产品和技术研发也在加大投入。 在研发费用方面，上半年时代天使研发投入约0.6亿元，占营收比例10.4%，预计全年研发投入将过亿元。主要用于时代天使创美基地项目的打造、高分子复合材料masterControlS研发以及时代天使全系产品的焕新升级。
在此基础上，时代天使的研发费投入仍在不断深化，半年报显示，而在过去三年时间内，时代天使分别投入5016.3万元、8090.5万元、5893.5万元，占比10.3%、12.5%、11.4%。 对于口腔赛道尤其是正畸领域而言，医生和技术始终是中坚力量，时代天使显然深谙此道理，其在专业性上的不断优化也直接促进了其营收、毛利的增长。
03
时代天使国内市场优势明显出海和下沉市场成为新考验
隐形矫正的渗透率仍处于低位水平，下沉市场是未来隐形矫正品牌需要开拓的市场新高地，对企业管理运营能力提出较高要求，可类比木桶效应，只有当产品力、技术服务、研发水平、智能制造、品牌力等各要素均达到较强实力时才拥有高护城河。 作为一家创立18年的企业，时代天使无疑是目前综合实力最均衡、最成熟的国产隐形矫正品牌。
产品力：产品矩阵完善、矫治效率高、具备高性价比； 医学和技术服务：不断辅助、赋能并扩容医生，从供给端解决医生痛点； 研发水平：创新产品及服务能力，蓄力发展多年，夯实研发能力。 智能制造能力：全自动化生产线，效率高、规模化效应凸显。 品牌力：“更懂中国消费者”，兼具医学认知度和消费认知度。 毋庸置疑，隐形正畸作为未来十年口腔医疗黄金赛道之一，仍还有10-30倍提升空间，时代天使仍能在较长时期内享受到隐形矫正市场发展红利。
目前国内市场呈现时代天使（41%）和隐适美（41.4%）难分伯仲的竞争态势；与其他国产品牌相比，时代天使也优势显著，可称得上是口腔医疗领域和新消费领域的“国货之光”。
但时代天使要从国货之光变成世界品牌仍有很长的路要走。 一方面，2020年时代天使国外市场收入仅占比0.5%，品牌如何出海和扩大海外市场，将成为上市后的一大经营发展命题；接下来的较长一段时间，时代天使的经营重心仍在国内。
另一方面，DTC模式的兴起、隐形矫正相关专利的不断开放、其他资本机构和创业机构研发力量的加大投入，也在培养着一批潜在的隐形矫正竞争者。
虽然现在相比于时代天使而言体量都还很小，如正雅齿科、美立刻、隐秀、透舒丽、博思美等实力仍然差距甚大。 新兴的国产隐形矫正品牌在市场上，采取了更加灵活的低价策略和远程服务模式，一方面降低下沉市场的消费门槛，另一方面也通过数字化远程模式降低对牙医的依赖，提高牙医服务效率。 很多时候，后起之秀的发展往往会来得比想象中的快。