作者：luocan
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时间：2025-11-10
10月29日，士卓曼集团发布2025年三季度业绩报告。报告期内集团实现营收6.022亿瑞士法郎（约合人民币53.55亿元），有机增长8.3%。2025年前九个月，集团总营收达19.50亿瑞士法郎（约合人民币173.45亿元），有机增长9.6%。这一增长态势延续了集团上半年的表现——上半年营收13.48亿瑞士法郎，有机增长10.2%。
图源：士卓曼集团
尽管面临汇率波动和关税政策等宏观挑战，士卓曼集团仍确认其全年业绩指引，预计在恒定汇率下实现高个位数有机营收增长，核心息税前利润率提升30-60个基点。
01｜中国地区增长低于预期
从地区分布来看，虽然没有上半年势头猛，但大部分区域仍处于增长状态。
欧洲、中东和非洲（EMEA）地区作为士卓曼集团最大的市场，第三季度表现尤为突出，实现营收2.34亿瑞士法郎（约合人民币20.81亿元），有机增长11.2%，前三季度累计营收7.84亿瑞士法郎（约合人民币69.74亿元），占集团总营收的40.2%。该区域的增长主要得益于高端产品、挑战者品牌及数字化业务板块的两位数增长，其中德国、奥地利等成熟市场通过 iEXCEL 种植系统的成功推广持续扩大市场份额，北欧地区表现亮眼，英国、比荷卢经济联盟和丹麦成为区域增长的主要动力源。
图源：士卓曼集团
北美地区（NAM）第三季度实现营收1.62亿瑞士法郎（约合人民币14.41亿元），有机增长5.7%，前三季度营收5.17亿瑞士法郎（约合人民币45.99亿元），占集团总营收的26.5%，虽然增速不及EMEA地区，但已呈现企稳回升态势，数字化解决方案的推广成为关键驱动力，包括SIRIOS口内扫描仪与MIDAS 3D打印机配套的新型椅旁工作流程受到当地临床医生的广泛认可，患者流量在本季度出现局部改善迹象。
拉丁美洲地区（LATAM）则延续了高增长势头，第三季度有机增长率达到18.0%，营收6230 万瑞士法郎（约合人民币5.54亿元），前三季度有机增长17.7%，累计营收1.73亿瑞士法郎（约合人民币15.39亿元），占集团总营收的8.9%。
亚太地区（APAC）第三季度实现营收1.44 亿瑞士法郎（约合人民币12.81亿元），有机增长 3.2%，前三季度营收4.76亿瑞士法郎（约合人民币42.34亿元），占集团总营收的24.4%，虽然整体增长稳健，但区域内分化明显，除中国外的市场保持了强劲增长，印度、泰国、澳大利亚和日本成为核心增长引擎。中国地区作为士卓曼全球重要的战略市场，贡献了集团全球超过15%的营收，但在2025年第三季度增长有所放缓，士卓曼在报告中认为该现象主要受两方面因素影响：一是在当前市场环境下，中国患者消费情绪趋于谨慎，牙科诊疗需求释放节奏放缓；二是国内经销商为应对即将于2026年年初落地的带量采购（VBP）2.0政策，提前进行库存削减，导致短期销售数据受到一定冲击。
02｜战略转型正畸业务
除了基本的财务数据外，士卓曼集团在业绩报告中还公布了未来的集团战略计划。
在核心业务稳步增长的同时，士卓曼集团将正畸业务作为战略转型的关键方向，通过与行业领先企业建立合作关系，加速提升在该领域的市场竞争力。2025年10月29日，士卓曼集团与中国隐形矫治器知名企业正雅齿科（Smartee）正式宣布达成战略合作伙伴关系，这一合作被业内视为士卓曼正畸业务转型的里程碑事件。
图源：美通社
根据合作协议，双方将围绕下一代正畸平台的联合开发、隐形矫治技术的共同创新展开深度合作，士卓曼还将对正雅齿科进行个位数百分比的股权投资，形成紧密的商业联盟关系。正雅齿科作为中国隐形矫治器市场的知名企业，拥有超过20年的行业经验，已独立开发出一系列创新正畸技术和成熟的智能制造能力，在中国和西班牙共计布局了4个研发中心和4个生产基地，服务覆盖全球57个国家的9.9万名正畸专业人士，产品能够满足儿童、青少年及成人等不同年龄段患者的各类牙齿畸形矫正需求，其在数字化正畸、人工智能辅助诊断和个性化治疗方案等方面的技术积累，与士卓曼的全球资源形成了极强的互补性。
对于该战略的前景，士卓曼集团也做了相应的调查作为支撑。士卓曼在报告中对当下主流的牙科业务细分市场规模以及集团在各个细分行业的市场占有率做出了分析。
图源：士卓曼集团
在图表中可以看到，士卓曼集团分析，截至2024年全球潜在牙科市场规模约200亿瑞士法郎（约合人民币1757.84亿元）。其中种植体业务（Implantology）的市场规模约为60亿瑞士法郎（约合人民币529.38亿元），士卓曼的市场份额约为35%；再生产品业务（Regeneratives）的市场规模约为56亿瑞士法郎（约合人民币494亿元），士卓曼的市场份额约为15%；隐形矫治器业务（ClearAligner）的市场规模约为47亿瑞士法郎（约合人民币414.58亿元），士卓曼的市场份额约为3%；设备业务（equipment）的市场规模约为26亿瑞士法郎（约合人民币229.35亿元），士卓曼的市场份额约为> 5%；计算机辅助设计与制造修复体业务（CADCAM prosthetics）的市场规模约为7亿瑞士法郎（约合人民币61.75亿元），市场份额< 5%。士卓曼集团认为，公司在整体潜在市场中的占约为12.5%。
结合披露数据来看，而士卓曼目前在隐形矫治器业务（ClearAligner）的市场份额仅约 3%，远低于其在种植体业务（35%）和再生产品业务（15%）中的领先地位，集团可能认为其存在巨大的增长空间。同时士卓曼认为，正雅齿科Smartee是领先的透明矫正器公司和创新合作伙伴，在亚洲有强大的Smartee是领先的透明矫正器公司和创新合作伙伴，在亚洲有强大的客户基础和技术优势，能够加快士卓曼的价值扩张，弥补在正畸领域的短板，并通过全自动生产提高制造效率和成本结构。
03｜对国内企业发起侵权诉讼
在推进业务增长和战略转型的同时，士卓曼集团也在通过法律手段维护自身的知识产权和市场竞争环境，2025 年第三季度，集团在中国市场发起了两起针对国内相关企业的诉讼，引发行业关注。根据集团于2025年9月29日发布的公告，士卓曼已正式向南京市中级人民法院提起两项诉讼，指控北京卡尔斯医疗器械有限公司及卡尔斯（南京）医疗器械有限公司存在专利侵权行为，并实施了不正当竞争行为，目前两案均已获得南京市中级人民法院的正式受理。
图源：士卓曼集团
士卓曼集团种植事业部负责人安德里亚?乌茨（Andreas Utz）在解释此次诉讼的背景时表示，士卓曼深耕中国医疗健康生态系统已超过20年，近30年来持续在华投资研发、开展本土合作及人才培养，在推动高质量创新、专业培训及患者护理等方面做出了巨大贡献。他强调，保护集团的研发成果是确保能够持续为全球临床医生和患者提供尖端解决方案的关键，尤其是对于BLX这类创新种植体产品而言，知识产权保护尤为重要。作为包括BLX、TLX在内的多项种植体系统的发明人，奥菲尔?弗罗莫维奇教授（Prof. Dr. Ophir Fromovich）也对此次诉讼表示支持，他认为保护知识产权对支持创新驱动型市场至关重要，专利维权有助于维护投资者信心、市场稳定性和全球合作吸引力，只有通过保护创新成果，才能持续提升患者护理水平，推动牙科领域的研发不断进步。
04｜对症下药，见招拆招
在各地区增长分析板块，面对中国市场增长放缓时，士卓曼集团将一部分原因归结为中国患者消费情绪趋于谨慎，用到了“cautious patient sentiment”的字眼，通常指患者在治疗过程中表现出谨慎、焦虑或对医疗决策持保留态度的情绪状态，用来形容当下中国口腔市场的形势再合适不过了。
敏锐的市场风向嗅觉是一家大型企业能够长期经营下去所必须的技能，同时还需要有着能够配合市场嗅觉做出正确战略变动的能力。即使现在发展遇冷，士卓曼集团仍然在持续为中国市场加码，坚信中国市场的未来潜力。
士卓曼在今年8月发布的半年报中表示，上海园区获得了开始生产士卓曼植入物的许可证。为迎接2026年中国的批量采购（VBP）2.0周期，集团已开始将中国市场的生产从瑞士Villeret转移到上海。而在三季度报告中士卓曼则表示，集团位于上海的生产基地已于 2025 年9月正式落成并全面投产，该基地的启用是集团 “中国为中国” 战略的核心落地举措，专门为满足中国市场需求而设，能够有效强化供应链韧性，为 VBP 2.0 政策实施后的市场竞争做好了产能准备。此外，士卓曼在中国市场还推行了多品牌战略以扩大市场覆盖范围，包括合作开发本土生态品牌，并通过一系列教育项目提升国内种植体技术水平，为长期市场份额提升奠定基础。
图源：士卓曼集团
从25年内发布的报告来看，坚定对中国市场的投资计划以及“中国为中国” 战略举措将成为士卓曼集团未来在中国口腔市场的发展策略制定的大方向。面对这一潜力巨大但目前情况尚不明朗的市场，士卓曼整体采用对症下药的战略，面对市场环境的剧烈变动和各项政策的频繁落地，选择见招拆招，尝试在中国市场站稳脚跟。
但环境瞬息万变，就像本季度中国市场增长低于士卓曼集团预期一样，谁也没法拍胸脯保证事情的发展将完美符合自己的预料，总会有意料之外的情况发生，当遇到类似情况时，如何将其化解也是各家口腔企业的必修课程。在本次报告的末尾，士卓曼集团表示将于2026年2月18日公布集团25年全年业绩，在今年剩下不多的时间里，牙科巨头会在自己的25年业绩报告上画上怎样的句号，三六九医彩网也将持续关注报道。
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