作者：luocan
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时间：2025-11-17
01｜三季度营收70亿 净利润大幅下滑
近日，全球隐形正畸巨头爱齐科技发布2025年三季度业绩报告。
报告期内公司实现营收9.96亿美元（约合人民币70.68亿元），相比去年同期的9.78亿美元，仅增长1.8%，环比下降1.7%。虽然爱齐科技表示这一数据已经高于公司对25年三季度9.65 亿美元至 9.85 亿美元的预期范围，但也一定程度上体现了爱齐科技目前面临的增长动力不足的问题。此外，公司前三季度累计营收29.87亿美元（约合人民币211.98亿元），相比去年同期的30.03亿美元下降了0.5%。
图源：Align Technology
在核心的隐形矫治器（Clear Aligner）业务方面，爱齐科技在第三季度实现营收8.06亿美元（约合人民币57.20亿元），同比增长2.4%，环比增长0.1%。第三季度出货量64.78万例，同比增长4.9%，环比增长0.5%。其中，青少年儿童隐形矫治器出货量25.60万例，同比增长8.3%，环比增长14.7%。在成像系统及CAD/CAM服务（Imaging Systems and CAD/CAM Services）业务方面的报告期内营收则为1.90亿美元（约合人民币13.48亿元），同比下降0.6%，环比下降8.6%。
图源：Align Technology
盈利能力方面，爱齐科技第三季度GAAP净利润仅为5680万美元（约合人民币4.03亿元），同比大幅下降51.1%，环比降幅更是高达54.5%。净利润大幅下滑主要源于公司在本季度计入了8830万美元的重组、减值和加速折旧费用。剔除这些一次性因素后，Non-GAAP净利润为1.89亿美元，同比增长7.6%，环比增长4.4%，显示公司主营业务仍保持一定的盈利能力。毛利率方面，第三季度GAAP毛利率为64.2%，较去年同期下降5.5个百分点。这一下降同样主要受重组及相关费用影响。若按Non-GAAP计算，毛利率为70.4%，与去年同期持平。
现金流方面，爱齐科技前三季度经营活动现金流净额3.70亿美元（约合人民币26.26亿元），较去年同期的4.52亿美元（约合人民币32.11亿元）下降18.1%。截至第三季度末，现金及现金等价物10.05亿美元（约合人民币71.32亿元），较第二季度末增加1.04亿美元（约合人民币7.38亿元）。
02｜北美地区“令人失望”？
从地区表现来看，爱齐科技在不同市场呈现出明显差异化的表现。
爱齐科技表示除了加拿大市场外，公司在前10大市场中的9个实现了从第二季度到第三季度的业绩改善，国际市场成为增长主力。具体而言，欧洲、中东和非洲（EMEA）、亚太（APAC）以及拉丁美洲地区是推动爱齐科技业绩同比增长的主要动力。特别是在亚太和拉丁美洲地区，青少年客户群体表现出强劲的环比增长。青少年市场成为本季度的一大亮点。第三季度青少年隐形矫治器出货量达到25.6万例，同比增长8.3%，环比大幅增长14.7%。爱齐科技称这一增长主要得益于医生提交者数量的增加以及Invisalign First?方案的持续采纳。
爱齐科技总裁兼首席执行官 Joe Hogan在业绩报告中表示：“我们的第三季度业绩反映了透明矫治器销量的同比增长，主要由欧洲、中东和非洲、亚太地区和拉丁美洲地区推动，以及亚太地区和拉丁美洲地区的强劲环比增长，主要由青少年和儿童类别推动。考虑到第三季度的资本设备季节性因素，我们的第三季度系统和服务收入同比下降，环比下降，符合预期。第三季度非公认会计准则营业利润率为23.9%，高于我们预期的约22%。”
图源：Align Technology
但同时其也表示目前公司在正畸和牙科市场的活动仍然好坏参半，尤其是在北美市场继续面临挑战。美国知名的独立投资银行Jefferies（杰富瑞）在9月初进行的一项调查显示，美国牙科专业人士对隐形矫治器市场渗透率预期保守。调查显示，专业人士预计到2030年，隐形矫治器在成人和青少年市场的渗透率仅会增加3-4个百分点，这一增长预期被Jefferies形容为“令人失望”。
针对这一局面，爱齐科技表示将为推动消费者需求和患者转化而采取相关举措，公司与DSO合作伙伴的合作正在取得成果，未来公司将继续专注于执行相关上市计划。此外，爱齐科技还认为其全球业务和产品组合的广度和深度，以及消费者对 Invisalign 隐适美品牌的偏好，都是在充满活力的全球市场中提供平衡的独特优势。
03｜向国产竞品提请诉讼被标为财报亮点
而在本报告期内（2025年7月-9月），爱齐科技还做了一件引发中国口腔行业大范围关注的决策，公司对国内知名隐形矫治品牌，上海透明矫治器制造商时代天使（Angelalign Technology，Inc. ）提起了专利侵权诉讼，并将该事件作为报告亮点罗列了出来。
图源：Align Technology
2025年8月18日，爱齐科技对上海时代天使科技有限公司提起了专利侵权诉讼，案件涉及美国、欧洲及中国多地司法管辖区。在这起专利侵权纠纷中，爱齐科技诉讼指控时代天使科技的产品及相关软件侵犯了爱齐科技的专利。这些专利涵盖了多层矫治器材料、前沿治疗规划以及先进矫治器特性等创新技术。目前爱齐科技希望通过知识产权维权行动，寻求禁令救济并获得金钱赔偿。
8月20日，时代天使针对该诉讼立即在其官方公众号作出回应，坚决否认爱齐科技提出的专利侵权指控，并表示将积极应诉。时代天使首席商务官兼高级副总裁 Rich Hirschland 表示，“自公司成立以来，我们一直在专利合规上投入大量资源。我们坚信将在此案件中胜出。” 同时公开声明，公司的增长预计不会因诉讼而受到实质影响。
图源：时代天使官网
9月23日，爱齐科技正式向美国国际贸易委员会提起申诉，援引《关税法》第337条，寻求对时代天使隐形矫治器实施进口禁令。《关税法》第337条款内容，是禁止进口或销售商品过程中的不正当竞争行为，诉求不仅是赔偿，而是禁入美国市场并停止销售——即美国国际贸易委员会（ITC）颁布“排除令”与“停止令”。"排除令"一旦生效，美国海关将在港口直接拦截涉案产品，无需逐案审理，同时全球任何工厂向美输出的时代天使产品都将面临同等待遇。
这一系列法律行动发生在时代天使加速其国际化布局的背景下。据公开信息显示，时代天使在2022年以1940万美元收购了巴西品牌Aditek 51%股权，布局南美市场；2024年后又持续拓展东南亚、澳大利亚和欧洲市场。甚至有业内人士表示，凭借价格优势，已有美国医生开始向患者推荐时代天使的产品。
以上爱齐科技的两项诉讼动作均被其在业绩报告中提及罗列，除此外并未公布该事件更多信息和后续进展。
04｜越来越坐不住的上游厂商们
爱齐科技面临的营收及利润下滑问题并非个例，多家牙科上游器械厂商也在近期财报中显示出不同程度的经营问题。
士卓曼集团（Straumann Group）2025年第三季度业绩报告显示，其亚太地区营收为1.44亿瑞士法郎，有机增长率仅为3.2%。中国市场增长放缓尤为明显，主要受患者谨慎情绪及经销商在带量采购2.0政策预期前削减库存的影响；登士柏（Dentsply Sirona）在25年三季度财报中仍处于较大的亏损状态，公司主营业务中牙科业务部分陷入全面下滑状态，仅隶属于公司泌尿健康部门的子公司处于增长状态，但整体规模仍然难以弥补牙科业务下滑带来的营收空缺，美国本土地区更是成为了登士柏旗下业务覆盖范围内唯一亏损地区。
2025年第二季度，爱齐科技曾指出隐形矫治器收入下降部分原因是“病例数量减少、转化率不及预期以及消费者支付意愿减弱”。该因素与士卓曼集团在财报中提及的“患者谨慎情绪”相似，证明了在经济动荡时期，患者消费意向的减弱在整个牙科行业普遍存在，且影响了上下游企业的业绩表现。
值得注意的是，传统正畸业务在某些市场呈现出回暖迹象。知名牙科公司盈纬达的首席执行官保罗·基尔曾将公司2025年第二季度超出预期的收益增长部分归功于“传统正畸业务的再次突围”。这暗示在当前经济环境下，比起包含了一定品牌价值溢价的隐形矫治服务，部分患者可能偏向选择更具性价比的传统矫治方案。
但爱齐科技将其视为了机会，其在2025年11月11日的瑞银全球医疗保健会议上提到，全球80%的正畸病例仍使用传统金属托槽和钢丝，这一巨大市场可能为公司提供了长期增长潜力。爱齐科技强调其未来目标是在经济条件允许下实现5-15%的销量和收入增长，预计公司2025年第四季度的营收将在10.25亿至10.45亿美元之间，环比有所增长。同时，公司全年Non-GAAP运营利润率预计略高于22.5%。
从今年到目前为止的公开数据来看，不管是上游厂商还是下游服务商，牙科行业在经济下行期遇到的挑战是全面且统一的。业务核心的患者在当下处于一个消费意向极低的状态，直接由下到上影响了整个行业的收入，如何打破这一僵局，重新唤起患者的消费意向，将是各家牙科企业所需要直面的难题。