上市口腔中的省钱王者！双降的营利与客流都挡不住赚钱的利润率

01｜对市场现状很写实的业绩

近日，武汉大众口腔发布了2025上半年业绩财报。这是大众口腔于港股上市后发布的第一份业绩报告，也是资本市场对其成长性的重要观察。

据财报显示，报告期内，公司实现营收1.86亿元人民币，同比降低9.2%；实现净利润2860.2万元人民币，同比降低2.2%；毛利率37.8%，同比增长了1.2个百分点。

在规模方面，截至2025年6月30日，大众口腔共拥有口腔医疗机构92家，其中包括4家口腔医院、80家口腔门诊部和8家口腔诊所，期内新开设门诊部8家，旗下机构均分布于湖北、湖南两个省份内的8个城市，区域密集型布局策略进一步强化。

期末公司牙椅总数为717张，期内新增25张；在职员工1115人，人数较去年同期有所减少。

公司主营业务为口腔医疗服务，包括综合牙科诊疗服务、口腔种植服务以及口腔正畸服务三大板块。在2025年上半年，客户就诊人次达到355,181人次（35.52万），其中新客户就诊人次为151,998人次（15.2万）。

具体来看，业务收入依然保持了【综合牙科诊疗】大于【专科服务】的结构，虽然就诊人次有所降低，但收入的波动幅度也与市场大环境的走势相符。

报告期内，综合牙科诊疗服务实现营收1.02亿人民币，同比减少7.9%，占总收入的54.9%，占比较去年同期略有提升。

综合服务营收减少的主要原因为就诊人次的减少，由去年同期的25.8万人次减少至24.6万人次，同比减少4.6%。但依靠服务升级与客单价优化，市场变化的压力影响最终还算温和。

相对的，种植与正畸两大高值板块的波动更为明显，主要来自于目前普遍谨慎的市场消费心态。

财报显示，口腔种植服务在报告期内实现营收5355.3万人民币，同比减少10.5%，占总收入的28.8%，较去年同期降低了0.5个百分点。营收减少的主要原因是报告期内就诊人次减少，由去年同期的4.3万人次减少至3.9万人次，降幅8.6%。

口腔正畸服务在报告期内实现营收3023.5万人民币，同比降低10.9%，占总收入的16.3%，较去年同期降低了0.2个百分点。营收减少主要是由于客单价下降所致。

（财报原文：https://stockn.xueqiu.com/02651/20250829846814.pdf）

02｜逆流而上的利润率

口腔身处的消费医疗市场，在经济大环境不佳的背景下，正在成为中产及小康阶级主动选择降级的消费活动。而这一点从大众口腔的财报数据也能看出，在整体客户数量有所降低的同时，需求的驱动力量相对较弱的种植和正畸，就诊人次的减幅更大。

根据历史财报及资料，在全国种植牙集采降价周期开始前后，大众口腔对其旗下机构的全线服务价格都陆续做出了调整。

招股书显示，2022年到2024年，大众口腔每颗种植牙的平均开支由8460元减少至5767元，种植服务的就诊人均开支从1953元快速下降到1332元，最大降幅在40%左右；受到市场及预测政策影响，正畸服务业务的就诊人均开支也从627元降至510元，降幅15%-20%；技术密集型的综合牙科诊疗服务相对受影响较小，但依然在大市场冲击下进行了小幅度调整，就诊人均开支降低了10元左右，由431元减至421元。

大众口腔的竞争市场不仅仅是当地的民营口腔，其在价格上的调整也对标了区域内的公立口腔机构。从数据来看，大众口腔的口腔种植和正畸的平均价格，甚至会低于当地公立医院的定价。

值得注意的是，就在定价与客流量同步降低，营收和利润均在下降的同时，大众口腔在2025上半年的净利润率却较去年同期增长了1.1个百分点，由14.3%增至15.4%，成本控制能力可见一斑。

大众口腔在财报中表示，公司的成本结构在集中式管理架构下得到优化，通过供应链整合、标准化流程再造与数字化工具应用，实现了对耗材、人力与折旧三大核心成本项的压缩，报告期内的销售成本约1.16亿元，同比下降10.9%。

尽管始终保持着规模的扩张状态，但大众口腔的发展同样有利于向纵深方向过渡，数量的扩充是一方面，更重要的是让新增机构在最短时间内实现增利。

就财报来看，大众口腔接下来的布局，除了已经立足的武汉市内，湖北省三、四线城市也将成为其关注重点；而通过新建社区或邻近社区的优质选址，湖北省外的市场也将一步步进行辐射开发。

华中地区口腔医疗服务市场的市场规模，在2024年占全国总规模的16.8%，预计会以6.9%的复合年增长率继续增长，到2029年将达到400亿元人民币。作为华中头部口腔连锁服务机构，2024年大众口腔在华中地区的市占率约为2.4%。随着在主板成功上市，其品牌护城河在整个华中市场得到进一步巩固升级并非无法实现。

对于国内民营口腔市场来说，统一复刻于赛道盛世的赚钱模式，很难在能力上一较高下，只有等到繁华退去，才知道有谁找到了适合自己的生存方法。